投资要点:
   
首次覆盖增持评级,目标价52.44元。公司凭借在手优质广告主和媒介渠道资源,通过内生+外延,顺应行业向内容整合营销发展趋势,全面布局内容制作和内容营销业务,有望享受产业附加值提升及娱乐行业快速成长双重红利。预计2016-2018年EPS为0.57/0.83/1.13元,给予公司目标价52.44元,首次覆盖,给予增持评级。
   
内容营销大势所趋,网生内容成重要营销平台。一方面随着受众注意力持续向网上迁徙,网大、网络剧等网生内容凭借其灵活的表现形式成为重要的流量聚集地;另一方面,内容与营销的边界逐渐模糊,以广告植入为代表的内容营销有望凭借多重表现形式、有效播出时长等优势全面超越传统硬广,从而实现润物无声和触及灵魂的全媒体内容营销对硬广的替代。进一步,网生内容凭借其细分化、精准化的受众群体和较低的制作成本,为众多中小广告主开展广告植入、冠名等内容营销提供了可能性,以网生内容为载体的内容营销未来有望随着网生内容的高速成长而快速渗透。
   
着力内生+外延发展,完善内容产业链。公司通过此次并购杭州掌维和观达影视,全面切入内容制作产业链,结合前期整合的爱德康赛、科翼传播和公司,纵向打造了涵盖顶级IP获取、优质网台内容制作、内容植入及宣发在内的内容营销产业链,横向形成了囊括品牌宣传策略制定+电视广告营销+数字营销+内容营销的整合营销业务架构,有望全面享受广告主广告投放向互联网端和内容营销倾斜的市场红利。
   
风险提示:交易进度及资产整合进度带来一定不确定性